西双版纳镀锌方管价格

一边是钢贸商看好缺货行情，一边是实际需求尚未启动，贸易商囤货和钢厂“累库”让螺纹钢库存成为近期黑色系市场较热门话题。

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　　春节假期过后的两周，贸易商库存水平出现了**的飙升。据统计，节后**周，钢贸商库存由1219万吨上升至1616万吨，涨幅达32.57%；*二周，钢贸商库存再度增加14.59%，至1852万吨，其中螺纹钢库存增加了148万吨，增幅达17.13%。

　　“从历史同期来看，目前的螺纹钢库存达到了历史较高，与2014年相当。”据中银国际黑色金属**研究员吕肖华分析。

　　此外，钢厂库存的增加也颇为引人注目。

　　据“我的钢铁网”的调研数据，全国建材库存在春节后上升了192.67万吨，幅度达44%；其中螺纹钢库存上升了135万吨，幅度达41%。另外，相关统计数据显示，2月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增幅较大，其中线材、螺纹钢库存增幅分别高达80%、68%。

　　盘面上，春节假期过后，黑色系整体先扬后抑，其中螺纹钢主力合约向上拱出100点左右空间后即回落至原位；焦煤、焦炭在“三连阳”走势之后，也几乎再度回落至节前价格水平；铁矿石跌势更甚，本周一收盘价大跌3.53%。

　　业内人士指出，作为产业链关键的一环，钢材市场库存因素正是节后黑色系上涨的“拦路虎”。“目前，焦炭、铁矿石库存水平都处于偏高水平，现货市场情绪相对谨慎，加上钢材价格本身也存在压力，焦煤、焦炭及铁矿石反弹乏力。”

　　华泰分析师尉俊毅、赵钰表示，钢材库存增长过快叠加需求真空期因素，市场不愿再等，给出悲观预期。

　　“钢厂库存和贸易商库存同时大幅上升对价格不利，虽然季节性旺季即将到来，但过高的库存充分反映了市场对未来缺货的预期，会使得价格上涨幅度受限，甚至会使得价格高点提前到来。”吕肖华认为，接下来，市场的走势与需求的释放息息相关，库存变化对价格的影响较大，预期市场的阶段性高点会在3月中旬左右出现。

　　多头信心来自哪里

　　在**高库存的压力之下，尽管黑色系整体走弱，但并未出现深度下跌行情，这在一定程度上暗示了多头信心的强劲。

　　从另一个角度来看，钢材库存不断增加，本身也正是当前市场看多未来价格的一种表现。

　　“这个时候，还有一些投资者伺机进场做多，等价格跌多了就买。这种心理也印证了市场对未来钢市的信心。”有投资者表示，因此，从日内盘面交易来看，黑色系品种虽然弱势但也总会被屡屡拉起来。

　供应方面，采暖季限产量不及预期和电炉开工上升也是导致库存**预期增加的原因。国家统计局尚未发布1月~2月份的粗钢产量数据，但我们可以通过周度的高炉开工数据和旬度的钢协产量数据来综合推断。通过测算，我们预计1月~2月份的粗钢日产量或在219万吨左右，整个采暖季粗钢减产量或在2000万吨以内，低于此前3000万吨的预期。此外，近期废钢价格持续上升和资讯机构的电炉开工数据相互验证，表明了电炉生产也成为供应端增量的一部分。

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　　供需关系须再评估

　　分析历史，实际上是为了更好地研判、预测未来。以上对供需现状的分析，为我们奠定了判断供需关系变化的基础。

　　需求端来看，旺季需求启动迟到已是事实，但旺季需求就此消失的概率不大。我们认为，季节性的需求增量还会出现，而这种需求增量仍然能对价格构成支撑。

　　供应端来看，仍然需要关注政策变化。此前颇受市场关注的唐山市钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案已经确定。这一方案真正实施后，会导致钢材供应端的收缩。但是，显而易见的是，这一方案的限产力度显然不能跟采暖季限产结束后的复产力度相比。3月15日以后，供应端的压力上升应该是可以确定的。

　　后期，供需关系的动态演变，仍然可以通过库存变化来佐证。如上所述，在3月15日前，若需求启动而限产政策仍在，相当于需求增加而供应平稳，则库存消耗是大概率事件；3月15日以后，需求和供应均出现上升，到底是需求增量**出供应增量还是供应增量压过需求增量，尚待进一步观察。

　　库存压力不仅对当前的行情有影响，也给未来的螺纹钢期价走势埋下隐忧。在高库存量的基础上，库存消耗速度必须**往年才可能消化库存高企给价格带来的压力。2016年2月26日当周螺纹钢库存见**后，在接下来的一个月内，螺纹钢总库存量每周平均下降36.5万吨，下降幅度为周均3.8%；2017年2月17日当周螺纹钢库存见**后，在接下来的一个月内，螺纹钢总库存量每周平均下降46.6万吨，下降幅度为周均3.8%。而2018年3月9日当周，螺纹钢钢厂库存和社会库存总量为1415.92万吨，按照3.8%的下降幅度测算，周均库存减少量要达到54万吨左右。也就是说，只有后期库存消耗速度**过这一数量时，才可能缓解库存给价格造成的压力。

　　综上所述，我们认为，螺纹钢库存**预期增加是造成上周螺纹钢价格大跌的主因，而库存升至历史高位也使得螺纹钢期价后市承受着一定的压力。